美加贸易战似轮番加码 菜粕跟随加菜籽下跌

　　3月5日菜粕盘面快速下行。截至15：00收盘，RM505报收2477元/吨，环比昨结大跌5.10%。主力合约收盘时总持仓767574手，环比昨日增16276手。现货方面，华南200型菜粕油厂报价05+20。

　　近期美加贸易摩擦有愈演愈烈之势。受此影响ICE加菜籽主力合约隔夜自645.9下跌3.8%，至621.3加元/吨。美国对加拿大的所有输美产品征收25%的关税将正式实施。特鲁多反应迅速，表示加拿大将对1550亿加元（约合1070亿美元）的美国商品征收25%的关税。其中，对300亿加元美国商品征收的关税4日生效，对另外1250亿加元美国商品征收的关税将在21天后生效。在此之后，美国总统特朗普4日威胁要进一步提高对加拿大输美产品征收的关税，以应对渥太华的报复。市场对于加菜籽对美出口前景产生担忧。但是，围绕在加菜籽周边的国际贸易关系线路还有更多复杂的变数。在2月下旬时，加拿大政府发布声明，对76个向俄罗斯提供军民两用物项支持的外国实体和个人实施制裁，其中包括20家中国企业。此举无疑将增加中国反制加菜籽的风险。然而鉴于特朗普上台后无差别关税战对国际关系的重塑性影响，以及目前欧洲与中国出现的缓和信号，中加经贸关系走向仍存在变数。

　　加菜籽基本面方面，加拿大谷物协会数据显示，截至2月23日当周，加菜籽出口17.5万吨，维持历史同期均值水平；国内消费19.8万吨，环比有下滑但仍属同期偏高水平；商业库存138.1万吨，2月累库速度有所加快，但绝对水平中性。同时，加菜籽本土压榨利润也仍在正常区间运行。因此加菜籽现实端基本面矛盾暂不突出。

　　数据来源：加拿大谷物协会、国海良时期货研究所

　　国内油厂对于菜籽买船态度较为谨慎，5月之前菜籽到港量可能有限，4月是观察水产投料旺季的重要时间窗口，之前下游有一定针对贸易摩擦风险防范角度的提前备货，考虑到华南地区菜粕性价比仍有一定优势，59月差下行压力或小于豆粕。单边或重回低位震荡。